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炒股票杠杆这种“季末回落、季初回升”的模式在过去数年反复出现

11月份银行理财发行市场热度延续。华源证券研报最新统计数据显示，截至11月末，全市场银行理财存续规模达到34万亿元，创下历史新高。

从2025年全年的规模变化来看，各月呈现出显著的波动特征：1月份理财规模增量0.17万亿元，2月份增量0.13万亿元，3月份出现阶段性回落，规模下降1.11万亿元；4月份强势反弹，增量达2.2万亿元，5月份小幅增加0.19万亿元，6月份再度回落0.86万亿元；7月份增量回升至2万亿元，8月份增加0.33万亿元，9月份下降0.9万亿元，10月份增量扩大至1.5万亿元，11月份延续增长态势，增量为0.35万亿元。

对此，中信证券首席经济学家明明向《证券日报》记者表示，这展现了明显的季节性规律，主要是由季末银行考核等因素引发的资金回表，以及季初资金重新回流理财市场所驱动的。这种“季末回落、季初回升”的模式在过去数年反复出现，预计在未来仍将是影响银行理财规模变化的长期特征，而非短期偶发现象。

明明进一步表示，11月份理财规模增长的核心因素有两方面：一是季节性规律，历史同期11月份规模通常增加；二是持续下行的存款利率，使得居民资产配置向收益相对更具吸引力的银行理财倾斜。此外，理财公司通过优化资产配置稳定了产品净值，增强了投资者信心。

展望后续趋势，明明表示，12月份虽受季末银行考核影响可能出现阶段性回调，但在估值整改窗口期前期的浮盈释放等因素支撑下，整体规模有望保持稳定；预计年末数天可能出现约8000亿元的短期回撤，明年年初将快速修复。2026年，在存款利率持续下行的大背景下，居民资产向理财迁移的趋势预计将延续，推动理财规模整体呈现稳步增长态势，全年存续规模有望突破35万亿元。

需要注意的是，尽管规模增长动力充足，但银行理财收益率或面临压力。上海金融与法律研究院研究员杨海平对《证券日报》记者表示，由于当前的货币政策走向及宏观调控导向，固收类资产的收益率受到压制。因而，未来一个阶段，内以固收类产品为基本盘的银行理财产品，其收益率整体上仍然是承压状态。不过，理财公司也在积极升级投研体系，以此为基础探索增加权益类理财产品，或者在“固收+”及混合类理财产品项下，增配权益类资产、其他大类资产，以此改善理财产品的收益率表现。

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